天博·体育|供给侧改革核心问题是产权改革

原标题：管清友：供给侧改革核心问题是产权改革当前供给外侧结构性改革的核心问题是产权改革，产权改革应当侧重针对国企、土地、金融等领域，必须有一个大的突破。民生证券研究院院长、中国新的供给经济学50人论坛成员管清友说。

管清友是在由上海高级金融学院、中国金融研究院和中国新的供给经济学50人论坛主办的2017两会热点理解会议上作出这番表态的。管清友指出，过去40年间，中国改革开放的基本经验就是产权改革，并且有四个最重要的关键节点。

其中前三个节点都是内外因素共振构成的，一是1978年，国内拨乱反正，南北改革开放；二是1992年，虽然外部经常出现苏东剧变，全球统一市场，但是经过三年的内部治理整顿，中国早已开始建设有中国特色的社会主义市场经济；三是1998年到2001年，外部环境本来是要好转的，但是911事件使外部环境恶化，同时国内也展开了较为完全的供给外侧结构性改革。管清友说。

管清友指出，当前，中国于是以处在2008年以来的第四个时间节点，外部环境在好转，这就使得提高中国内部环境尤为重要。产权改革实质上要解决问题两个问题，一是整个社会的风险偏爱问题，二是现在很多领域不存在体制性变形，或者由于体制、机制的设计，造成要素的变形。谈及要素变形时，管清友认为，以货币发售为事例，中国货币发售实质上是目标制，没债务做到为基础，这就使得无论是根据地根要求票根，还是外汇储备倒逼货币发售，都使得货币发售的严格和过度程度有可能早已远超过想象。2007年M2的规模大约是70多万亿，而现在M2的规模是大约150多万亿。

另外，管清友也提及了过度金融化的问题，他指出，无论中国明确提出三期变换的辨别还是新的常态的众说纷纭，亦或是现在的供给外侧结构性改革，都应当考虑到否合适2008年以后世界经济运行的现实图景。2008年以前，经济快速增长、流动性不足、企业盈利提高、股票下跌基本是完全一致的；但是2008年以后，我们看见经济持续上行，企业盈利好转，美国市场为代表的繁盛经济体则是股票和债券市场两个牛市，无风险收益率持续走低，而在中国，则是流动性不足和股票市场的泡沫。管清友指出，以2008年为分水岭，仅次于的变化在于，2008年以前的流动性不足基本上与整个经济运行是给定的，而2008年以后的流动性不足则很难展开界定，如果以金融行业增加值占到GDP比重来看，中国早已超过8.5%，而美国和欧洲基本在7%左右。

这就造成了整个金融体系脱虚向实。管清友认为，要解决问题脱虚向实的问题，靠压低金融体系银行间市场的利率的作法是南辕北辙的；根本原因是实体经济回报率的提升，这就要与解决问题产权问题和要素变形融合一起，不解决问题要素变形、不解决问题产权问题，很难解决问题流动性问题。

在谈及资本市场改革问题时，管清友指出，登记制对中国资本市场来讲十分最重要，不仅能让企业减缓上市，同时将转变中国的监管体制；另外，管清友指出，虽然中央应以仍然批准后成立除上海和深圳之外的第三家交易所，但是车站在今天的时点上，应当反对新三板作为独立国家的交易平台，而没适当从物理空间上再行去考虑到是不是第三家交易所。

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